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不得不问的是，曲线倒挂后距离衰退还有多远？摩根士丹利今年3月的研究显示，收益率曲线的确在前四次衰退中倒挂（1969年、1973年、1980年和1981年）。平均而言，收益率曲线首次倒挂后的439个交易日（1.75年）后衰退开始。但问题在于，近期摩根士丹利调节了过去QE（量化宽松）和QT（缩表）对收益率曲线的影响，发现收益率曲线实则从去年11月已经开始倒挂，而非今年3月，倒挂至今已经持续了6个月之久。该机构也提及，美国经济见顶的信号越发强烈，且美股盈利衰退风险上升，鉴于调节后的收益率曲线与美股波动率（VIX）的相关性更高，无论美国经济是否陷入衰退，美股波动率有可能会在未来的6个月显著攀升。

拼多多高歌猛进之外，社交电商模式的价值正在被电商生态圈中的另一个群体重视——广大品牌商。前文提及，品牌自营电商网站在中国从未成功，品牌商与巨头电商平台长期处于互相依存又彼此博弈的状态，平台电商数据不自主是品牌商的一大痛点。而现在，基于微信小程序的社交电商，让品牌商看到了自营电商的一种新的可能性。在美妆领域，欧莱雅集团已经率先开始了尝试。欧莱雅旗下的兰蔻和YSL于2018年上线了自营的微信快闪店，围绕七夕等特定节点，通过小程序进行社交传播。小程序电商模式，易于拉新，但不易留存，当前更适合于“快闪店”类的短期活动，长线运营模式尚在摸索之中。事实上，对于欧莱雅这类品牌商而言，这类社交快闪店的最大价值，并不在于销量规模，而在于获取线上新用户，并将新用户的数据留存在自有体系之中，进而跟品牌自有的CRM（customer relationship management）系统打通，从而进行全链路的客户运营。

对资源枯竭型城市而言，完善、有效的社会保障体系是保证社会稳定和经济转型顺利进行的稳压器。如何将宝贵的资金有效用于保障体系建设？又该如何维护群众特别是困难群众的基本生活需求？记者在部分资源枯竭型城市进行了探访。完善社保持续投入资金简化申领程序

报告指出，在过去的百天里，科创板企业申报进入常态化，审核与注册工作高效推进，发行定价接受着市场的调节与约束；新股在上市后基本能够较快实现有效定价，板块成交额与换手率领跑A股，市场情绪更趋理性；配套制度不断完善并落地，上市公司整体业绩的成长性优势明显。但同时，科创板企业经营风险不确定性大，业绩表现分化明显，这也值得引起市场关注。

点评：央行此次定向降准符合市场预期。6月20日国务院常务会议提出，运用定向降准等货币政策工具，增强小微信贷供给能力。此次定向降准是落实国务院常务会议的相关部署，符合市场预期。与前次定向降准所释放的资金用途有所不同，此次降准所释放的7000亿流动性中，有5000亿用于支持市场化法治化“债转股”项目。债转股能够有效降低企业的资产负债率，有利于降低整体债务风险和利率水平，同时降低银行系统不良贷款风险。另外释放的2000亿元流动性将用于发放中小企业贷款，有助于降低中小企业融资成本，改善民企融资环境。总体而言，近期能够看到货币政策调整的迹象。如此前央行并未跟随美联储上调公开市场操作利率，同时近期央行也明显加大了公开市场净投放力度。本次降准进一步表明了货币政策对经济托底的迹象，在持续推进去杠杆的同时保证不发生系统性风险。

对此，拼多多CEO黄峥在财报中表示：“整个第三季度，我们继续对用户进行投资，并在9月下旬推出周年销售活动后，将我们的营销力度提高了一个层次，这增加了我们用户的增长势头，我们的平均每月活跃用户比上一季度增长了6400万，达到4.3亿。加上更大的用户参与度和访问频率，每位活跃买家的年支出同比增长75%，推动我们过去12个月的GMV增长144%，达到8402亿元人民币。我们将更加努力地提供持续改进的用户体验，并建立用户对我们平台的信任。”